股指期货及期权申报费新规今日实施

　　自6月1日起，中国金融期货交易所(简称中金所)正式对股指期货、期权实施梯度化申报收费规则，取代原有固定收费模式。此次调整通过差异化费率、设置免费额度、结合报撤单效率考核等方式，精准规范交易行为，引导市场回归理性交易，进一步夯实衍生品市场稳健运行基础。

　　根据中金所发布的细则，实施梯度申报费后，股指期货、期权收费模式将有根本性转变。 股指期货申报费由原固定1元/笔改为梯度收费，股指期权从免收变为正式收费。同时，引入委托成交比(OTR)作为核心分档变量。OTR=信息量/有成交委托笔数-1。OTR≤2的低报撤单行为在各档位申报费较低或免收，OTR>2的高报撤单行为费率大幅上调。信息量越大，边际申报费越高，股指期货最高为8元/笔，股指期权最高为0.4元/笔。同一客户及实际控制关系账户信息量合并计算。此外，市场做市商享有申报费豁免，保障市场基础流动性不受影响。

　　宝城期货研究所负责人闾振兴表示，股指期货的申报费由原来的固定收费调整为梯度收费，核心是调控市场交易行为。新规不再对所有报单一视同仁，而是以OTR作为核心指标，根据不同档次采用不同收费标准。这意味着无效报单比例越高，每笔申报的费用就越高。

　　“对股指期货市场而言，这一政策是交易所引导市场回归理性、维护公平交易环境的重要举措。”闾振兴说，通过大幅提高高频报撤单的成本，能够有效抑制市场中过度投机和虚假申报等扰乱市场秩序的行为，减少无效信息对市场盘口的冲击。对股指期货合约本身而言，梯度申报费将显著改善合约盘口的挂单质量，提升盘口深度和流动性的真实性，让合约的买卖价差更能反映市场真实供需状况。

　　东海期货宏观分析师明道雨表示，股指期货、期权实施梯度申报费是对交易行为的优化。高频报撤单策略成本急剧上升，迫使机构策略重构，可能带动订单成交率和市场定价效率提升。另外，OTR>2的高报撤单策略受限，部分市场深度下降，可能导致买卖价差短暂扩大。从长期来看，报价稳定性增强，无效报单减少，价差结构有望趋向均衡。结合异常交易认定口径同步收紧，新规从结构上抑制操纵开盘价、大额报撤单等行为，推动市场交易生态向理性健康方向演进。

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