中信建投期货：5月20日农产品早报

　　玉米(2388, 9.00, 0.38%)：中性

　　1.市场关注：在谷物放量始终没有明确的情况下，盘面对4月上旬以来的利空迟滞-粮源偏紧的不健康上升结构较为抵触，午后重新回到2350附近，弱势运行延续。饲用企业的谷物替代逐步铺开，等待谷物库存及盘面的进一步消化，短期至6月上旬之前，新麦开秤价的价格锚定或成为利空出尽的关键变量，丰产预期下的利空压制愈发变强。目前虽然饲用豆粕(3111, 18.00, 0.58%)/玉米都在持续走低并且不断逼近安全垫，但注意目前小麦替代仍在计价途中，现货购销短期即便走强也不构成持续性利多。稻谷拍的市场消息卖对盘面的反复拉扯削弱，适当减少关注。

　　2.观点总结：观望为主，上方压制仍在不断加强，外盘拉动极为有限，下方2330元/吨强支撑。

　　豆粕：中性

　　1.近期海外市场定价白宫公告所释放的农产品采购预期，CBOT大豆(4521, -21.00, -0.46%)整体偏强运行。从近期外盘表现来看，资金倾向于采取“篮子式配置”思路，即在多个农产品品种上布局多头，以尽可能覆盖采购协议可能涉及的不同方向。不过，无论是协议细节迟迟未能落地，还是细节公布后某一品种的实际采购数量或金额不及预期，相关品种前期累积的政策升水都可能面临回吐压力，短期1250美分附近或仍是CBOT大豆上方压力关口。

　　2.连盘豆粕跟随美盘运行，单边维持宽幅震荡。在南美供应窗口期内，即使后续美豆进口关税取消，国内商业油厂短期仍可能选择价格相对更具优势的南美大豆，使得实际进口成本锚向“CBOT大豆+南美CNF”组合，直至新作美豆远月CNF报价逐步开启。

　　观点总结：区间交易思路，关注09合约在3000-3100元/吨区间表现。

　　鸡蛋(3976, -26.00, -0.65%)：中性

　　主产区现货价格回落，河北馆陶现货报价4.20元/斤，较上一日-0.04元/斤。现货出现较大幅度调整。近期出现一些值得关注的迹象，1)养殖利润创出近五年同期最高水平，静态养殖利润+1.05元/斤，环比上周+0.29元/斤;2)淘汰日龄再度上行，本周淘鸡日龄518天，周度环比增加4天，延淘情况进一步加剧。从基本面的边际变动情况看，现货价格上行带来的正反馈正在强化养殖主体的延淘惜售意愿。近月合约短期仍以基差收敛驱动为主。考虑到延淘情绪的强化，以及6-7月后新增产能集中释放的可能性。

　　观点总结：近月面临较大分歧，关注基差收敛驱动，远月关注逢高布局空单，博弈产能释放压力。

　　生猪：中性

　　生猪现货价格震荡。昨日主产区现货均价9.53元/kg，较上一日持平。5 月14日农业农村部新版《生猪产能综合调控实施方案》将能繁母猪正常保有量下调至 3750 万头。5月18日召开的全国生猪产业调控专项工作会议上，主管部门同时明确多项硬性管控举措与考核监管机制，并表示将严查产能逆势扩张行为。盘面因政策预期博弈，昨日下午出现快速反弹。近远月交易逻辑出现分化，短期现货疲软制约反弹高度，中期博弈产能持续去化带来的改善机会。

　　观点总结：近月以区间交易为主，远月因升水程度较高，短期存在调整压力，中长期可依托低位区间逢低布局远月多头。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。(魏鑫 期货交易咨询从业信息： Z0014814;刘昊/期货交易咨询从业信息：Z0021277;邓昊然 期货交易咨询从业信息：Z0023357)

责任编辑：zzy2026